Vele ondernemers hebben een groot deel van hun vermogen belegd in wat vaak hun beste belegging is: hun eigen onderneming. Maar hoeveel is jouw kmo eigenlijk waard?
Wie een onderneming overlaat, koopt of verkoopt is vanzelfsprekend geïnteresseerd in de waarde. Maar het kan ook interessant zijn voor iedere kmo een idee te hebben van de waarde van de onderneming die vaak een groot deel van het vermogen van de ondernemer uitmaakt. Consulenten en professoren ontwikkelen vaak uiterst ingewikkelde formules om de waarde van een onderneming te berekenen.
In de praktijk is het echter veel eenvoudiger. In 72% van de gevallen wordt de waarde van de onderneming berekend op basis van de EBITDA. EBITDA staat voor earnings before interest depreciation and amortization. Eenvoudig gezegd: de operationele winsten voor financiële lasten, afschrijvingen en belastingen. EBITDA meet eigenlijk hoe een kmo presteert zonder rekening te houden met hoe ze wordt gefinancierd. Vandaar dat dit een goed basis is voor de schatting van de waarde van een kmo.
Anders per sector
Om dat tot de waarde van de onderneming te komen, vermenigvuldig je deze EBITDA met de multiplier of vermenigvuldigingsfactor. Die factor evolueert in de tijd en hangt af van sector tot sector en zijn gebaseerd op de praktijk. De pas gepubliceerde M&A Monitor 2025 van de Vlerick Business School berekende dat de gemiddelde factor voor kmo’s (overnames tot vijf miljoen euro) gelijk is aan vijf. De gemiddelde waarde van een kmo is dus vijfmaal de EBITDA. Deze multiplier verschilt van sector tot sector. Voor de bouwsector bedraagt die 4,2, voor de transportsector 4,6 en voor de kleinhandel 5,4.
De multiplier verschilt ook van gewest tot gewest. De gemiddelde multiplier in Vlaanderen bedraagt 5,1 tegenover 4,3 in Brussel en 4,4 in Wallonië. Gemiddeld genomen is een onderneming met dezelfde EBITDA dus 15% duurder in Vlaanderen dan in de andere Belgische gewesten. De Vlaamse ondernemingen zitten daarmee op het gemiddelde van Europese bedrijven dat 5,2 bedraagt.
“De Vlaamse ondernemingen zitten op het gemiddelde van Europese bedrijven dat 5,2 bedraagt”
Rudy AernoudtWe moeten ten slotte een onderscheid maken tussen de waarde van de onderneming en de verkoopprijs van de aandelen. We stelden immers dat de EBITDA geen rekening houdt met de financiering. De waarde van de aandelen is gelijk aan de waarde van de onderneming min de financiële schulden plus de kaspositie.
Een voorbeeld
Een voorbeeld. Een kleinhandel heeft een EBITDA van 100.000 euro per jaar. Daarnaast heeft deze onderneming 70.000 euro bankkredieten en 10.000 euro op de bankrekening. De waarde van het bedrijf is dan: 100.000 euro x 5,4 = 540.000 euro. De waarde van de aandelen is de waarde van de onderneming min de netto-schulden. Dus 540.000 euro – 60.000 euro = 480.000 euro. In geval van verkoop/koop van een onderneming kan deze waarde de startprijs zijn voor onderhandelingen. De uiteindelijke prijs hangt natuurlijk af van de onderhandelingspositie.
Er bestaan natuurlijk heel wat andere methodes om de waarde van een kmo te berekenen. Kmo’s met veel actief op de balans, hebben er ook belang bij om het netto-actief te berekenen: de totale bezittingen (zoals gebouwen op basis van de werkelijke waarde) min de schulden. De geschatte waarde is dan het gemiddelde tussen de hierboven beschreven EBITDA-gebaseerde methode en de methode van het netto-actief.
